Arthur Cecil Pigou’ya göre toplumların ve bireylerin refahı üç tür sermayeden beslenmektedir. Bunlar, doğal çevre, insanlar tarafından yapılan üretim ve insan kaynakları ile bilgi birikiminden oluşan beşeri sermayedir. Bu kaynaklar birbirleri arasında ikame edilebilir ve bu üç sermaye kaynağı arasındaki ikame edilebilirlik gelecek nesillerin refahının kaynağını oluşturmaktadır.